深圳新聞網(wǎng)2026年4月30日訊（記者 常軍平）近年來，國內(nèi)現(xiàn)制茶飲市場已步入存量博弈與極度內(nèi)卷的階段，各大品牌在供應(yīng)鏈、下沉市場以及資本運(yùn)作上展開了激烈的“貼身肉搏”。在這一行業(yè)背景下，中價(jià)位茶飲頭部品牌——滬上阿姨（上海）實(shí)業(yè)股份有限公司（簡稱“滬上阿姨”）于2025年5月成功沖刺資本市場，登陸港交所主板。

近日，滬上阿姨披露了上市后的首份完整年度報(bào)告。數(shù)據(jù)顯示，即便在行業(yè)整體競爭加劇的大環(huán)境下，滬上阿姨依然實(shí)現(xiàn)了全年?duì)I收的同比大幅增長，盈利能力顯著提升，并且門店規(guī)模正式突破萬家大關(guān)，在中價(jià)位現(xiàn)制茶飲賽道交出了一份頗為亮眼的成績單。

核心財(cái)務(wù)：營收、利潤雙雙跑贏行業(yè)均速

2025財(cái)年，滬上阿姨實(shí)現(xiàn)營收44.66億元（人民幣，下同），同比增長36.0%；毛利潤達(dá)14.04億元，同比增長36.7%，毛利率為31.4%，與上年基本持平，顯示公司在規(guī)模擴(kuò)張的同時(shí)，對供應(yīng)鏈成本的管控能力較為穩(wěn)定。

歸屬凈利潤為5.01億元，同比大幅增長52.4%，增速明顯高于營收增速，體現(xiàn)了規(guī)模效應(yīng)對利潤端的正向拉動(dòng)。經(jīng)調(diào)整（剔除股份激勵(lì)及上市費(fèi)用等一次性項(xiàng)目）后，凈利潤達(dá)5.70億元，調(diào)整后凈利率約為12.8%。經(jīng)營性現(xiàn)金流入7.53億元，較上年的4.21億元增長近80%，現(xiàn)金造血能力顯著增強(qiáng)。

與此同時(shí)，總資產(chǎn)從2024年末的18.56億元躍升至29.81億元，增幅約60.6%，這在很大程度上與公司上市后募集資金的運(yùn)用有關(guān)。

將視野拉寬至四年維度，滬上阿姨的營收從2022年的21.99億元增至2025年的44.66億元，年均復(fù)合增速約19.4%；凈利潤從2022年的1.49億元增至5.01億元，復(fù)合增速高達(dá)49.9%，利潤增長明顯快于營收，展現(xiàn)出持續(xù)向好的經(jīng)營杠桿特征。

門店擴(kuò)張：加速突破萬家，海外試水45家

截至2025年12月31日，滬上阿姨門店總數(shù)達(dá)到11,449家，同比增長24.8%（2024年末為9,176家），其中加盟店11,423家，自營店僅26家。加盟商數(shù)量達(dá)到6,974名。

這一擴(kuò)張速度在行業(yè)中屬于中等偏上區(qū)間。以同處中價(jià)位賽道的古茗為參照，后者2024年末門店數(shù)約9,778家，按其已公開的擴(kuò)張節(jié)奏推算，雙方體量相近，但滬上阿姨的單年凈新增門店絕對數(shù)更多。相比之下，蜜雪冰城作為行業(yè)規(guī)模最大的連鎖品牌，2025年末門店超過59,000家，走的是更為激進(jìn)的價(jià)格競爭路線，兩者在定位和客群上差異較大，可比性有限。

值得關(guān)注的是，滬上阿姨在2025年新開海外門店45家，覆蓋多個(gè)海外市場，但在總盤子中占比尚小，更多處于戰(zhàn)略探索階段，對整體財(cái)務(wù)的貢獻(xiàn)暫時(shí)有限。

從城市層級來看，公司定位一貫專注于三線及以下城市，截至2025年末，該類型城市門店占比約52.7%，構(gòu)筑了其在下沉市場的核心護(hù)城河。相比之下，蜜雪冰城同樣深耕下沉市場但價(jià)格帶更低；茶顏悅色等品牌則主要集中于一、二線城市，各品牌在地理分布上形成了一定的錯(cuò)位競爭格局。

會員運(yùn)營層面，滬上阿姨擁有1.54億名注冊會員，季度活躍會員約1,740萬名，季度復(fù)購率達(dá)42.5%，表明品牌在存量用戶經(jīng)營方面具備一定粘性。

風(fēng)險(xiǎn)觀察：費(fèi)用增速較快，利潤率提升空間需關(guān)注

不容忽視的是，公司2025年整體費(fèi)用增速亦不低。銷售及營銷費(fèi)用為5.04億元，同比增長約27.9%；行政管理費(fèi)用為2.06億元，增長約17.7%。費(fèi)用的擴(kuò)張部分由門店網(wǎng)絡(luò)增長驅(qū)動(dòng)，屬于主動(dòng)投入，但能否轉(zhuǎn)化為更高的長期利潤率，仍需持續(xù)驗(yàn)證。

此外，加盟模式是滬上阿姨收入的核心來源，其營收主要依賴向加盟商銷售原材料及設(shè)備，加盟商的盈利能力與運(yùn)營質(zhì)量直接影響公司的可持續(xù)擴(kuò)張。報(bào)告期內(nèi)，按照有進(jìn)有退原則，滬上阿姨主動(dòng)優(yōu)化網(wǎng)絡(luò)布局，在協(xié)助在營加盟商實(shí)現(xiàn)理想盈利的同時(shí)，也進(jìn)一步提升消費(fèi)者體驗(yàn)和門店經(jīng)營質(zhì)量。

從橫向比較來看，茶百道2024年因高度依賴單一渠道及門店效益下滑，盈利承壓明顯，提示中價(jià)位賽道并非沒有波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。滬上阿姨當(dāng)前毛利率約31%，在加盟連鎖茶飲企業(yè)中屬于中等水平，若原材料價(jià)格波動(dòng)或加盟商擴(kuò)張意愿下降，短期內(nèi)利潤率或面臨一定壓力。（本文圖片來源于企業(yè)財(cái)報(bào)及官網(wǎng)）